深圳商报·读创客户端记者 詹钰叶

明牌珠宝日前通过网络平台开展2025年度业绩说明会，投资者在线上向核心管理层提出关于业绩巨亏、光伏业务处置、珠宝主业经营、现金流安全等质疑。

有投资者指出公司跨界光伏是“绝对不成功的决策”。对此公司指出投资光伏本意是做强上市公司，但市场变化远超预期，光伏业务对公司造成压力，“谨向投资者表达歉意”。对于投资者关心的业绩承压情况，公司表示去年整体业绩亏损主要是受子公司光伏产业影响，“母公司珠宝业务一直具有稳定持续的盈利能力”；而今年全年是否能实现扭亏为盈，主要还是要看光伏产业的具体情况。

根据明牌珠宝此前发布的财报，受行业产能过剩、价格战持续加剧冲击，公司光伏业务板块2025年毛利率暴跌至-134.54%，全年仅实现营业收入1.6亿元，同比锐减74.29%；同期公司归母净利润巨亏3.6亿元，同比大幅下滑2099.76%。成为业绩“黑洞”的正是公司此前重金投入的日月光伏电池片超级工厂项目。

公司答复投资者称，日月光能目前在职人员为62人，今年是否资产减值需看光伏的整体形势及公司的复产情况。“公司也关注到光能净资产问题，后续会采取积极措施消除影响。”

明牌珠宝反复强调黄金珠宝为核心主业，并称后续将继续深耕黄金珠宝主业，密切关注光伏业务趋势，推动公司高质量发展。根据财报，2025年公司珠宝首饰业务实现收入29.11亿元，占总营收近九成，但同比下滑5.02%；2026年一季度营收继续微降1.75%。公司还提到，已通过黄金租赁业务对冲80%-100%的金价波动风险，规避原料价格波动带来的经营影响；但财报显示，其主业盈利能力依旧承压，2025年珠宝业务毛利率仅为12.79%。公司管理层在沟通中直言，毛利率下滑的核心原因是行业内品牌竞争激烈、产品同质化严重。

针对投资者最为关注的光伏资产处置问题，明牌珠宝坦言，若将该部分资产剥离回控股股东日月集团，将涉及关联担保相关问题，需要控股股东提供反担保或取消原有担保，并履行额外审议程序。

明牌珠宝财务数据反映出其资金面的严峻现状。2025年公司经营活动产生的现金流量净额净流出6.33亿元，而2024年同期数据为净流入725.83万元；2026年一季度，其经营性现金流延续净流出态势，金额达6480.41万元。2025年末公司存货账面价值高达19.47亿元，占资产总额近30%；同时，公司对世茂集团等出险房企的应收账款已近乎全额计提坏账准备，资产减值损失持续走高。公司短期借款规模也不断攀升，2025年末短期借款为8.5亿元，而2026年一季度飙升至13.24亿元。其控股股东日月集团向公司提供了资金支持，根据此前公告，大股东拟提供不超过10亿元的资金拆借，2025年已实际拆借7.95亿元。