来源：复旦金融评论

■ 作者：高华声 复旦大学国际金融学院党总支副书记、副院长、金融学教授、博士生导师，长期研究加密资产， 著有新作《资产上链：RWA重塑全球金融》

RWA不是周期，不是叙事，不是炒作。它是未来20年金融基础设施演化的方向。

高华声

复旦大学国际金融学院党总支副书记、副院长

金融学教授、博士生导师

在全球金融史上，很少有一种技术变革能够同时作用于资产形态、市场结构、金融基础设施与跨境资本流动这四个层面；也很少有一种创新，能让华尔街、硅谷、欧洲监管机构、中东主权基金、中国的金融科技企业与加密原生社群，几乎在同一时间以各自的方式参与其中。

现实世界资产（real-world assets，RWA）就是这样一种变革。

它既不是“新瓶装旧酒”的数字证券，也不是加密市场的又一次叙事轮回，而是一场以资产为底、以基础设施为体、以制度为魂的金融重构。从“代币化”这一技术概念的出现，到贝莱德、富达、摩根大通、花旗等全球金融巨头将资产上链写入中长期战略，RWA用短短数年的时间完成了从边缘探索到主流议程的跃迁。今天的我们，已经能清晰地看到一个轮廓：资产正在进入区块链时代。

世界正在经历三重结构性变化：全球金融基础设施老化，跨境资本流动成本高企；不确定的环境下，资金对透明、安全、可验证收益的需求前所未有；数字化从“信息互联网”进入“价值互联网”阶段。RWA正是这三股力量的交会点。它让资产的“持有、交易、清算、分红”首次可以在统一的数字化基础设施上实现，进而构建出一种新的资产组织方式——资产互联网（asset Internet）。这一趋势不仅是技术驱动，更是制度驱动、市场驱动与宏观经济结构驱动的结果。

RWA真正改变的，不仅是资产形态，还有资产之间的连接方式。当资产以统一标准存在于链上，它们可以被编程、被组合、被拆分、被跨境流通。资本流动开始脱离传统金融中心的时间与空间限制，全球流动性网络逐渐形成。资产不再只是被交易的对象，而是成为协议层中的基础模块。金融的组织方式，正在从“机构主导”走向“网络主导”。

然而，每一次金融结构的重构，都伴随着新的风险与制度挑战。链上透明是否意味着真实透明？智能合约是否可以替代法律追索？跨境资本如何在去中心化网络中实现监管？国家金融主权与全球流动性之间如何平衡？这些问题，使RWA不仅是技术议题，更是制度议题。

因此，本书试图完成三项工作：

第一，厘清理论与技术底座。我们将从资产表达方式的演进讲起，系统分析区块链如何成为新的权利载体，并比较资产证券化与RWA的差异。

第二，梳理资产类型革命。我们将分析主权信用资产、企业债权、房地产、商品、算力等不同资产在链上世界中的重构路径，探讨哪些资产更适合代币化，以及背后的经济逻辑。

第三，分析生态与制度博弈。我们将讨论头部协议与基础设施如何构建链上金融生态，并探讨各国在监管与战略层面的选择，尤其是中国在开放与安全之间的道路平衡。

这本书既不是技术手册，也不是投资指南，而是一部关于金融结构转型的研究。它关注的，不只是“链上资产能涨多少”，而是“当资产开始联网，资本世界会如何重构”。本书数据如无特别说明，主要来自RWA.xyz。

历史上，每一次资产表达方式的改变，都伴随着金融权力结构的重组。从股份制公司到中央银行体系，从证券交易所到电子清算网络，技术从来不是中性的工具，而是制度变革的催化剂。RWA或许正处在这样一个拐点。

我们正站在金融史上某种新范式的起点。RWA不是周期，不是叙事，不是炒作。它是未来20年金融基础设施演化的方向。希望本书能帮助你在即将到来的资产互联网时代，理解一个关键问题：当资产可以被编程、被搜索、被组合、被全球流动时，金融将如何被重新定义？

未来已经开始。而RWA，或将是这场未来最清晰、最具确定性的入口。

□本文摘自《资产上链：RWA重塑全球金融》，仅代表作者个人观点，与所在机构无关，仅供读者参考，并不作为投资、会计、法律或税务等领域建议。

□图源 | AI辅助生成